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银行间债券市场金融债券、非金融企业债务融资工具等品种的发行、交易、登记、托管和结算,由中国人民银行及其指定机构按照中国人民银行现行有关规定管理法律。银行间市场11万亿元债务融资工具的监管基础更加明确。3月11日,中国人民银行和中国证监会联合发布《关于债券市场支持实体经济发展有关问题的答记者问》,其中,新《证券法》颁布后,银行间债券市场的相关制度安排回应称,发行、交易、登记和银行间债券市场管理结算中的金融债券、非金融企业债务融资工具等品种的信托,由中国人民银行及其指定机构按照中国人民银行法现行有关规定进行管理。

接近央行的人士告诉《第一财经》记者,之所以做出这样的安排,是因为银行间债券市场是机构投资者的场外交易,这与《证券法》规定的面向公众投资者的公开发行有很大不同。有市场人士质疑,新《证券法》的出台仍然未能解决分业监管的问题。接受第一财经记者采访的业内人士认为,建立统一管理、协调发展的债券市场是大势所趋。但我国债券市场复杂,许多套利和低效问题并非完全来自行政监管部门的分工,而是根据不同市场的特点,兼顾经济和效率。

新证券法明确了央行对银行间信用债券的责任,自本月初正式实施。其中,关于“公司债券”的相关规定引起了市场的热议。核心问题是如何界定占中国债券市场半壁江山的银行间市场债务融资工具?3月11日,中国人民银行和中国证券监督管理委员会联合发布《关于债券市场的问题》,明确金融债券的发行、交易、登记、托管和结算,银行间债券市场的非金融企业债务融资工具等品种,由中国人民银行及其指定机构按照中国人民银行法现行有关规定管理。

商业银行等承销机构、信用评级机构等中介服务机构仍按照现行有关规定在银行间债券市场开展正常业务。下一步,中国人民银行等部门将继续在企业信用债券部际协调机制框架下,共同推动企业信用债券持续健康发展。接近央行的人士告诉《第一财经》记者,之所以做出这样的安排,是因为银行间债券市场是机构投资者的场外交易,这与《证券法》规定的面向公众投资者的公开发行有很大不同。目前,银行间市场按照中国人民银行的法律运行和监管。

截至去年底,中国债券市场总规模已超过96万亿元。其中,企业信用债超过20万亿元,主要分为三类:银行间市场债务融资工具,企业债券和企业债券分别占55%、33%和12%,对应规模分别为11万亿元、6.9万亿元和2.4万亿元。根据新《证券法》的规定,国家发改委监管的公司债券和中国证监会监管的公司债券为“公司债券”;央行监管的金融债券和非金融性公司债务融资工具在经销商协会的监督下不在范围之内。在次级市场监管效率尚未显现之前,不少市场人士对我国债券市场“五龙治水”的格局提出质疑,认为市场分割带来了监管套利、效率低下等诸多问题。

统一债券市场的呼声由来已久。所谓“五龙治水”,是指央行、国家发改委、中国证监会、银监会、财政部对评级机构进行了实质性的管理行为。在大多数国际债券市场中,债券市场通常由同一主体监管,如美国证券交易委员会监管的美国债券市场和俄罗斯央行监管的俄罗斯债券市场。但在我国,发行公司债券须经发展改革委审批,发行公司债券须经中国证监会审批,金融债券和非金融债务融资工具须经中央银行监管,并在交易商协会注册。中央银行监管的债券只能在银行间债券市场发行流通,经中国证监会批准的债券只能在交易所流通。

中国人民大学金融学院雷成耀教授在接受第一财经频道采访时表示,中国债券市场比较复杂,不能简单地说分割不好,必须完全统一,必须兼顾经济效益。例如,银行间市场主要是以银行等机构投资者为主的法人市场,交易量大,非常专业。可以说是一个“批发市场”;交易所市场主要是个人投资者和部分机构投资者,交易规模较小,更像是一个“零销售市场”。它们在价格形成方式和信息披露要求上是不同的。实际上,国外也有场内市场和场外市场,比如美国的第三市场和第四市场。

”他们也没有合并。从经济合理性和效率的角度来看,分开监管也是合理的。”雷成耀告诉记者。一位接近监管机构的人士还告诉CFI,在不同的市场和不同的投资者(场内和场外、机构和公众个人)中,规则应该有所不同。关键是竞争越激烈,越有利于企业融资,越有利于保护投资者,越有利于产品创新和制度创新,防止垄断形成。统一管理、协调发展是大势所趋。事实上,据第一财经记者采访的专家介绍,新证券法的颁布,以及央行和中国证监会对银行间债券市场监管规则的进一步明确,都见证了我国债券市场朝着统一管理、统一协调的方向努力。

项成耀表示,这次《证券法》将公司债券和公司债券都纳入“公司债券”范畴,其中国家发改委监管的公司债券实际上是跨市场交易,这是一种积极的尝试。早在2018年9月,中国人民银行和中国证监会就联合下发文件,明确了评级机构在债券市场资格的相互认可,提出“逐步统一以投资者为主体的信用评级机构市场化评价”,并提出“信用评级机构的市场化评价”在银行间债券市场和交易所债券市场同时开展业务的评级机构,应当统一评级标准,保持评级结构的一致性和可比性。

这被视为评级行业的里程碑式文件,对统一长期分段债券市场具有深远意义。此前,在国务院金融稳定和发展委员会召开的特别会议上,还提出“建立统一管理、协调发展的债券市场”。雷成耀认为,所谓债券市场的统一管理,并不一定意味着行政监管部门的统一。关键是要尽量消除两个市场的人为障碍,如统一一些监管要求、评级标准、信息披露等,使发行人和投资者能够自由选择市场。在未来,人们更希望债券能够跨市场交易。作者:徐艳艳[编辑:刘娴]。

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